五粮液稳中求进，半年突破500亿元

五粮液（000858.SZ）首次在上半年突破500亿元。

日前，五粮液披露上半年经营数据，除营收打破记录外，现金流、合同负债等关键性指标都有亮眼表现。如二季度现金流为上市以来同期最高，合同负债环比一季度末增加超31.10亿元。

受业绩利好消息影响，业绩披露的第二天，即8月29日，五粮液股价盘中涨幅一度超过5%，收盘价为118.78元。

稳健行千里

五粮液多个核心数据的稳定增长，向外界展现出穿越周期的韧性。

8月28日，五粮液披露上半年经营情况，其营业总收入506.48亿元，同比增长11.30%；归母净利润190.57亿元，同比增长11.86%。二季度，该公司营业收入158.15亿元，同比增长10.08%；归母净利润50.12亿元，同比增长11.50%。

五粮液上半年经营业绩继续保持稳健增长，表现超过市场此前预期。据统计，这也是自2016年起，五粮液连续九年半年度营业收入、归母净利润实现同比双位数增长。

五粮液半年报显示，上半年，按照“稳中求进、以进促稳、提质增效、多作贡献”工作总基调，坚决落实“抓动销、稳价格、提费效、转作风”的营销思路，顺利实现了目标任务“双过半”。

五粮液2024年上半年经济运行分析会上，五粮液方面就表示，上半年五粮液股份公司总体呈现稳中有进的发展态势，酒业生产稳中向好、市场销售稳定增长、品牌价值稳步提升。

上半年，五粮液“造血能力”强劲，销售活动中收取现金能力大幅提升，为生产经营提供保障。数据显示，经营活动产生的现金流量净额134.28亿元，同比增长18.52%。其中，二季度经营活动产生的现金流量净额为129.12亿元，为上市以来同期最高，同比增长619.64%。

花旗在报告中表示，令人惊喜的是，五粮液第二季度营运现金流同比激增6.2倍，部分因为经销商预付款增加。

商家打款意愿较强，使五粮液的“蓄水池”合同负债表现亮眼。截至上半年，合同负债81.58亿元，同比增长123.55%，环比增长61.62%。

华鑫证券研报显示，五粮液现金流实现高增，销售回款高质量增长。上半年以及二季度销售回款分别为496.48亿元、278.79亿元，分别同比增长15.32%、93.41%。

与此同时，五粮液围绕渠道生态做好市场建设，坚定扶商、优商、强商，持续推进“三店一家”建设，完成634家专卖店的第五代门头升级、639家“五粮浓香·和美万家”集合店建设。发力宴席活动，抢抓宴席场景消费机会，宴席活动服务消费者近300万人次。

目前，五粮液专卖店数量合计为1749家，与期初相比增长87家。有分析指出，在当前环境下，五粮液专卖店数量不降反增，体现市场给予五粮液产品充分肯定。

五粮液集团（股份）公司党委书记、董事长曾从钦在今年6月调研时指出，坚定构建健康、稳定、持久的五粮液商业生态，重点推进良性的渠道生态打造，全心全意地服务好大商、维护好老商、拓展好新商，积极治理和改善破坏商业生态的个别现象，着力打造五粮液厂商利益共同体。

产品致远航

产品是五粮液能够穿越周期，获得高质量发展的基础。

数据显示，五粮液产品上半年实现营业收入392.05亿元，同比增长11.45%；其他酒产品79.06亿元，同比增长17.77%。

上半年，五粮液三大主品运营取得新成效，第八代五粮液总体实现了两个稳定，一是价格稳中有升，二是动销稳中有增。

春节以来，五粮液产品价格保持了稳中略升的态势。五粮液1618和39度，通过“宴席活动+扫码红包+终端排名”的组合，实现了动销、宴席双增长。

同时，五粮液深入推进以酒体创新和工艺创新为核心的供给侧结构性创新，焕新上市45度、68度五粮液，发布经典五粮液10、20、30、50全系产品，全力打造新的增长点。

据悉，五粮液45度定位于“中国高端中度白酒引领者”，五粮液68度定位于“中国超高度白酒典范之作”，旨在满足消费者对高端品牌超高度白酒的市场需求。

白酒行业专家肖竹青表示，五粮液持续9年保持半年报两位数增长，来自五粮液不断完善产品结构，在52度第八代五粮液畅销形成千元价格带核心大单品基础上，五粮液销售体系新培育的低度39度五粮液和45度五粮液，在华东地区包括山东取得良好的指名购买和高频率复购。

此外，五粮液不断在品牌塑造上进行投入、创新，助力产品提升声量。如五粮液再度携手央视开展春晚、秋晚“和美好礼”冠名抽奖活动，开展“幸福中国年”主题营销活动，深度融入博鳌亚洲论坛、APEC中国工商领导人峰会等高端国际平台活动，启动2024“和美全球行”主题活动、携手四川博物院举办川酒文化历史探索之旅主题文化活动、举办第三届五粮液和美文化节、开展五粮液玫瑰婚典520特别活动，积极推进与湖南卫视《歌手2024》《中餐厅》合作，延续了“天天有声量、月月有爆款”的高质量传播态势。

在五粮浓香酒产品上，五粮浓香公司上半年坚持“守正创新、开疆拓土、多作贡献”，围绕产品动销、市场分类分级建设、价值回归、品牌文化传播、市场基础建设等重点工作，各项工作稳步推进。

五粮浓香酒产品动销提升较快，抢抓元春、端午等销售旺季，开展“年味浓起来，扫码奖上奖”等活动，日均开瓶扫码量同比增长超70%。渠道结构也在持续改善，市场分类分级建设有序推进，重点市场增势明显；终端建设提质增效，渠道掌控力不断加强；电商、KA及封闭渠道协同发展，市场基础进一步夯实。

上半年，五粮浓香酒经销商数量同比增长268家。报告指出，五粮浓香公司将深入推进市场精耕，在空白薄弱市场进行扁平化招商布局。

五粮液方面表示，下半年，五粮液股份公司要聚焦产品品质提升、聚焦市场份额提升、聚焦品牌价值提升、聚焦优质产能提升、聚焦保供能力提升、聚焦保障能力提升，部署好重点工作，确保全年完成各项目标任务。